Citadel står för 22 % av Robinhoods PFOF-intäkter 2021


Robinhood Markets Inc (NASDAQ:HOOD) har lämnat in sin årsrapport för 2021 till Securities and Exchange Commission (SEC), där dokumentet kastar lite ljus över Robinhoods intäktskällor.

Robinhood härledde transaktionsbaserade intäkter från enskilda marknadsgaranter som översteg 10 % av de totala intäkterna, enligt följande:

  • Citadel Securities: 22%;
  • Tai Mo Shan Limited – 15 %;
  • Enheter som är anslutna till Susquehanna International Group, LLP – 12 %
  • Enheter som är anslutna till Wolverine Holdings, LP – 10 %.

Låt oss notera att Robinhoods affärsrelation med Citadel har varit kärnan i antitrusttranchen i en tvistemål med flera distrikt angående kortpressen i januari 2021.

I den senaste SEC-anmälan bekräftar Robinhood att majoriteten av dess intäkter är transaktionsbaserade, genom att de får motprestation i utbyte mot att skicka sina användares aktie-, optioner och kryptovaluta-handelsorder till marknadsgaranter för utförande. När det gäller handel med aktier och optioner är sådana avgifter kända som betalning för orderflöde eller “PFOF”.

Robinhood förklarar att dess PFOF- och transaktionsrabattavtal med marknadsgaranter är en fråga om praxis och affärsförståelse och inte dokumenterade under bindande avtal. Om någon av dessa marknadsgaranter inte var villig att fortsätta att ta emot order från Robinhood eller att betala det för dessa order (inklusive till exempel som ett resultat av ovanligt hög volatilitet), kan Robinhood ha liten eller ingen utväg och om det inte finns några andra market makers som är villiga att ta emot sådana order från det eller att betala det för sådana order, eller om Robinhood inte kan hitta ersättare market makers i tid, skulle dess transaktionsbaserade intäkter påverkas negativt.

Denna risk är särskilt förhöjd för kryptovalutor eftersom färre marknadsgaranter för närvarande kan utföra kryptovalutaaffärer. Dessutom, om marknadsgaranter beslutar att ändra Robinhoods avgiftsstruktur, kan dess transaktionsbaserade intäkter minska avsevärt. PFOF-praxis har fått ökad granskning från den amerikanska kongressen, SEC, statliga tillsynsmyndigheter och andra reglerande och lagstiftande myndigheter.

Till exempel, i november 2018 ändrade SEC sina regler rörande mäklar-återförsäljares avslöjande av orderhantering och routing för att kräva att bland annat sådana offentliga upplysningar nu måste beskriva ytterligare detaljer om villkoren för PFOF-arrangemang och vinstdelningsförhållanden som kan påverka en mäklare-återförsäljares routingbeslut, inklusive information om genomsnittliga rabatter mäklaren fick från, och avgifter som mäklaren betalade till, marknadsgaranter.

I december 2020 avgjorde Robinhood en SEC-utredning om dess bästa utförande och PFOF-praxis och försvarar förmodade grupptalan i federala distriktsdomstolar relaterade till samma sakliga anklagelser. Dessutom var Robinhoods PFOF-praxis föremål för en rad kritiska förhör under en utfrågning i den amerikanska kongressen den 18 februari 2021 med anknytning till handelsrestriktionerna i början av 2021.

Företaget står också inför en risk att SEC, andra tillsynsmyndigheter eller lagstiftande organ kan anta ytterligare förordningar eller lagstiftning som rör PFOF-praxis som ett resultat av sådan ökad granskning eller på annat sätt, inklusive regleringar som väsentligt kan begränsa eller förbjuda sådana metoder, eller fullfölja ytterligare förfrågningar eller utredningar som rör PFOF-praxis.

Till exempel, ett lagförslag som uppmanar SEC att studera och överväga att förbjuda eller begränsa PFOF i form av växlingsrabatter eller betalningar från marknadscentra till mäklarhandlare, intressekonflikter baserade på PFOF-arrangemang och effekten av PFOF på orderkvaliteten avrättningen gick ut ur House Financial Services Committee i juli 2021. I en intervju i augusti 2021 kommenterade Gary Gensler, ordförande för SEC, att ett fullständigt förbud mot PFOF var “på bordet”.

Eftersom några av Robinhoods konkurrenter antingen inte engagerar sig i PFOF eller får en lägre procentandel av sina intäkter från PFOF än vad de gör, kan en sådan skärpt reglering eller förbud mot PFOF få en överdriven inverkan på Robinhoods verksamhetsresultat. Beroende på vilken typ av nya krav som helst, kan utökad reglering dessutom öka Robinhoods risk för potentiella regelöverträdelser och civilrättsliga tvister, vilket kan resultera i böter eller andra påföljder, såväl som negativ publicitet.



Source link